SSI, HSC, Vietcap rút khỏi thị trường tài sản số: Bước lùi hay sự thận trọng?

Thị trường tài sản số Việt Nam đang chứng kiến một cuộc thanh lọc mạnh mẽ khi nhiều công ty chứng khoán hàng đầu như SSI, HSC và Vietcap quyết định tạm dừng cuộc đua đầy rủi ro.

Sau giai đoạn hừng hực khí thế với những kỳ vọng về một cuộc bùng nổ tài chính mới, thực tế vận hành và những rào cản pháp lý khắt khe đã khiến nhiều doanh nghiệp phải thay đổi chiến lược. Tại các kỳ họp cổ đông gần đây, một bức tranh tương phản đã hiện rõ: trong khi một số đơn vị quyết tâm tiến tới cùng các đối tác quốc tế, số khác lại chọn cách rút lui để bảo toàn nguồn lực.

Sự rút lui của các “ông lớn”: Khi nhiệt huyết không thắng nổi rào cản pháp lý

Điển hình nhất là trường hợp của Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI. Từng là đơn vị tiên phong lập công ty tài sản số và tổ chức hàng loạt hội thảo chuyên sâu, SSI hiện đã tạm thời rút khỏi cuộc chơi. Nguyên nhân trực tiếp đến từ việc hồ sơ đăng ký theo quy định của Bộ Tài chính không đạt yêu cầu, cụ thể là thiếu sót trong giấy đề nghị, điều lệ công ty và các tài liệu nhân sự.

Tuy nhiên, vấn đề không chỉ nằm ở giấy tờ. Ông Nguyễn Duy Hưng - Chủ tịch HĐQT SSI - thẳng thắn chia sẻ rằng doanh nghiệp chưa tìm thấy một mô hình vận hành vừa đảm bảo hiệu quả kinh doanh, vừa an toàn cho nhà đầu tư, đồng thời tuân thủ tuyệt đối khung pháp lý hiện hành. Dù vậy, SSI khẳng định sẽ không đứng ngoài cuộc mãi mãi; họ sẽ quay trở lại khi thị trường vận hành ổn định và minh bạch hơn.

Cùng chung quan điểm thận trọng, Chứng khoán HSC cũng thông báo chưa sẵn sàng tham gia vào thời điểm này. Trong khi đó, Chứng khoán Vietcap (VCI) đưa ra một lý do thực tế hơn về mặt tài chính. Dưới sự điều hành của bà Nguyễn Thanh Phượng, Vietcap quyết định dừng lại do áp lực từ yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu lên tới 10.000 tỷ đồng. Việc dồn một nguồn lực khổng lồ vào một lĩnh vực còn quá nhiều biến số và rủi ro được đánh giá là không khả thi trong ngắn hạn.

Chiến lược đối lập: Những đơn vị kiên trì và hướng đi “chậm mà chắc”

Trái ngược với làn sóng rút lui, một số ngân hàng và công ty chứng khoán vẫn đang ráo riết hoàn thiện hạ tầng. VPBank là cái tên nổi bật nhất khi công tác chuẩn bị cho sàn CAEX cơ bản đã hoàn tất. Không chỉ tăng vốn lên 10.000 tỷ đồng, VPBank còn bắt tay với OKX - một trong những sàn giao dịch tiền số lớn nhất thế giới. Hệ thống này hiện đang chờ kiểm định an toàn từ cơ quan quản lý để có thể ra mắt vào tháng 6.

Ở một hướng tiếp cận khác, Chứng khoán DNSE chọn cách “thăm dò” bằng việc đầu tư 1% vào CTCP Tài sản số Việt Nam (VNDA), tạo tiền đề cho những bước đi chiến lược sau này. Trong khi đó, Techcombank và TCBS lại chọn lối đi bền vững hơn. Tổng giám đốc Jens Lottner cho biết họ tập trung vào các dịch vụ cơ bản dựa trên hạ tầng ngân hàng hiện có. Tầm nhìn dài hạn của Techcombank hướng tới việc mã hóa tài sản thực (Real World Assets - RWA) và chứng khoán hóa bất động sản, coi đây là đột phá cho thị trường vốn.

Tuy nhiên, sự thận trọng vẫn là chủ đạo. Chủ tịch Ngân hàng MB, ông Lưu Trung Thái, cảnh báo rằng “miếng bánh” tài sản số tiềm ẩn rủi ro vận hành và công nghệ cực lớn. Ông dẫn chứng bài học từ Hàn Quốc, nơi chỉ có khoảng 2 trong số 30 doanh nghiệp được cấp phép thực sự thành công, cho thấy tỷ lệ đào thải trong lĩnh vực này là rất cao.

Bức tranh toàn cảnh về cấp phép tài sản số tại Việt Nam

Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính hồi tháng 2, hiện chỉ có khoảng 5 hồ sơ đáp ứng đầy đủ điều kiện để tham gia thị trường, bao gồm:

• Sàn giao dịch tài sản mã hóa VIX (Chứng khoán VIX).
• Sàn Lộc Phát Việt Nam (liên quan đến LPBank).
• Sàn Việt Nam Thịnh Vượng - CAEX (liên quan đến VPBankS).
• Sàn Techcom - TCEX (liên quan đến Techcombank).
• Sàn Tài sản số Việt Nam (liên quan đến Sun Group).

Thị trường cũng ghi nhận sự hiện diện của Chứng khoán HD và Chứng khoán Hòa Bình. Đáng chú ý, những mảng tối của thị trường cũng lộ diện với trường hợp HVA Group liên quan đến ông Vương Lê Vĩnh Nhân, người đã bị khởi tố vào tháng 3, một lời nhắc nhở đắt giá về tính minh bạch trong lĩnh vực này.

Góc nhìn chuyên gia và bài học cho nhà đầu tư

Việc các ông lớn như SSI hay Vietcap rút lui không cho thấy sự thất bại của tài sản số, mà cho thấy sự trưởng thành của các định chế tài chính Việt Nam. Họ không còn chạy theo phong trào (hype) mà chuyển sang tư duy quản trị rủi ro nghiêm ngặt. Khi rào cản vốn lên tới 10.000 tỷ đồng và yêu cầu pháp lý khắt khe, chỉ những đơn vị có tiềm lực thực sự và chiến lược bài bản mới có thể tồn tại.

Đối với nhà đầu tư, đây là tín hiệu cho thấy thị trường đang dần đi vào quỹ đạo chính quy. Thay vì kỳ vọng vào những đợt tăng giá nóng, hãy quan tâm đến các mô hình mã hóa tài sản thực (RWA) vì đây mới là xu hướng bền vững, kết hợp giữa giá trị thực của tài sản và công nghệ blockchain.

Theo bạn, việc thắt chặt điều kiện cấp phép và yêu cầu vốn cao có khiến thị trường tài sản số Việt Nam bị chậm nhịp so với khu vực, hay là bước đi cần thiết để tránh những cú sụp đổ như FTX trước đây? Hãy chia sẻ ý kiến của bạn ở phần bình luận!